（原标题：财报前瞻 | 百事可乐(PEP.US)北美业务疲软拖累Q2盈利预期 国际业务或成破局之道）
智通财经APP获悉，百事可乐(PEP.US)将于7月17日美股盘前公布2025年第二季度财报。在持续宏观经济逆风下，该公司营收与盈利预计将双双下滑，业绩表现承压明显。市场普遍预期，百事可乐Q2营收将达224亿美元，同比下降0.5%，每股收益为2.04美元，同比下降10.5%。
北美市场承压、国际业务仍现曙光
美国银行在最近发表的一份研报中表示，维持对百事可乐“中性”评级，但将目标股价从150美元下调至145美元，同时下调了二季度的盈利预期。该行指出，百事可乐北美零食业务持续疲软、利润率承压，是此次评级调整的核心原因，但国际市场表现或成为潜在缓冲。
美银表示，百事可乐北美食品业务(PFNA)和北美饮料业务(PBNA)的销售增长呈现放缓趋势，最新的扫描数据显示其表现低于此前预期。其中，报告重点警示了PFNA的利润率压力。尽管财务历史有限，但PFNA在毛利率和营业利润层面似乎具有较高的递增/递减利润率。为降低成本，百事可乐近期关闭了拥有55年历史的加州Frito-Lay工厂，美银预计未来数月可能有更多成本削减措施出台。
该行预计，假设第二季度的递减利润率与第一季度持平，PFNA营业利润率或同比下降375个基点以上，至22.5%左右，低于当前市场共识的23.5%。此外，与去年夏季促销期相比，第三季度Frito-Lay的同比业绩将面临更大压力。
综上，分析师将二季度每股收益(EPS)预期从2.03美元下调至2.02美元。同时，美银将百事可乐2026-2027年EPS预期维持在8.35美元/8.95美元不变，但基于北美市场销售疲软和利润率风险上升，将估值倍数从2025年EPS的18倍下调至17.5倍，进而下调目标价。
无独有偶，Evercore ISI预计百事可乐Q2有机销售额增长率为0.9%，低于市场普遍预期的1.8%。分析师指出，北美市场持续承压是其下调预期的主因——该地区有机销售额预计将下滑2.0%，而市场共识为下降0.6%。
Evercore ISI预测，百事可乐每股收益为2.02美元，略低于市场预期的2.04美元。该行研究团队在一份报告中强调，疲软的消费环境、健康饮食趋势、GLP-1类药物潜在影响、关税政策以及Frito-Lay北美业务面临的挑战持续拖累业绩表现。
Evercore ISI还特别指出Frito-Lay业务板块的问题，并因此将目标价从155美元下调至140美元，理由包括财务指引疲软和消费端压力。
不过，尽管北美市场表现疲软，美银仍认为百事可乐的国际业务，尤其是拉丁美洲市场，可能成为业绩的积极因素。得益于墨西哥等市场的低基数效应，国际业务的强劲表现可能部分抵消北美市场的下滑，帮助公司维持全年有机销售和盈利预期。
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